干预沦为定点护盘，155关口成日元短期“天花板”？

　　金十数据

　　日本多次入市干预
，日元却难破155关口，凸显干预边际效果持续减弱 ，仅靠托市无法让日元走出趋势性升值行情 。

　　在日本多次疑似入市干预后
，日元兑美元汇率始终未能突破并站稳155关口，每一轮大幅反弹都在触及该点位前动能耗尽 、随后回吐涨幅
。尽管日本拥有充足外汇储备可继续出手干预 ，但汇率走势凸显美元买盘坚实
，单凭官方行动已难以扭转日元偏弱的大趋势。

　　当前宏观基本面仍整体利好美元走强 。即便伊朗冲突存在缓和预期，能源价格依旧维持高位 ，但日本央行距离任何潜在加息时点仍有一个多月时间
，而美联储降息时机也未见临近，美日利差格局持续支撑美元兑日元保持强势。

　　华侨银行策略师Moh Siong Sim等人在研报中表示：“关键问题在于 ，日本财务省是否会继续捍卫日元汇率
，还是已经动用了足够弹药
。
”他们同时指出，单凭汇市干预不太可能扭转日元贬值的大趋势。

　　日本官方并未正式确认干预行动 ，但知情人士证实
，当局在日元跌破160重要心理红线的4月30日已入市操作 。根据日本央行账户分析，此次干预规模约345亿美元
。

　　交易员普遍认为 ，5月1日
、5月4日、5月6日汇率异动，均带有央行买入日元的典型特征。

　　本轮首次干预发生在美元兑日元触及160.72之时
，后续多轮疑似干预推动汇价一度跌至10周低位155.04，但随后快速反弹 。截止周四亚洲午后 ，美元兑日元交投于156.34附近
，始终未能有效跌破155
。

　　摩根大通策略师Ikue Saito直言：“死守美元兑日元160关口在战略层面上是一种软弱的做法，此举容易招致市场集中攻势做空。”

　　回溯2024年行情 ，日元一度跌至160.17
，日本当局当年多次入市买入日元，总耗资约1000亿美元 ，并在汇率触及157.99 、161.76、159.45等点位时接连加码干预 。

　　当局弹药储备依旧充裕
，但干预边际效果持续走弱

　　高盛分析师测算，以近期干预规模为标准 ，日本现有外汇储备足以支撑同等力度干预多达30次
，资金层面仍有充足操作空间
。

　　日本最高外汇事务官员三村淳周四表态，日本已做好全方位准备 ，应对汇市投机波动；同时强调国际货币基金组织（IMF）规则并未限制当局干预频次。

　　尽管弹药充足，但干预效果已明显减弱 。道富投资管理资深固定收益策略师Masahiko Loo表示：“市场越来越把干预视作定点护盘行为
，干预效力正在明显减弱
。除非日本央行跟进连续加息
、修正政策滞后的局面，否则日元短期内大概率维持弱势。 ”

　　整体来看 ，日本虽有充足储备、也有持续干预的政策意愿
，但受美元基本面 、美日利差
、市场投机行为多重约束，日元难以仅凭官方托市走出趋势性升值行情 ，155关口也成为短期难以突破的强阻力位 。