段永平、但斌等一季度调仓曝光！科技赛道投资需耐心，淡水泉、重阳、灵均、星石投资等百亿机构研判市场主线

　　来源：选基小助手

　　段永平彻底调仓：清仓神华 ，重仓押注泡泡玛特
，直言看好其全球化潜力

　　据格隆汇，段永平在社交媒体上披露最新调仓动作 ，宣布已将所持中国神华全部换成泡泡玛特，引发市场广泛关注。

　　据悉
，段永平此前长期持有中国神华，这笔投资为其带来丰厚回报 ，此次清仓后他对神华表示感谢
，称其为好公司，未来有机会仍会布局 。值得注意的是 ，段永平对泡泡玛特的观点发生巨大转变
，2025年时他曾表示看不懂该公司，不愿参与投资
。

　　2026年3月起 ，段永平改变看法
，看完泡泡玛特年报后表示兴奋，认为其情绪价值消费模式可全球化；4月调研其美国门店后开始买入 ，高度赞赏创始人王宁的管理能力
，看好公司长期发展潜力。

　　但斌最新调仓曝光：极致押注谷歌，AI投资转向“真盈利”标的

　　SEC最新文件显示 ，但斌管理的东方港湾海外基金最新持仓浮出水面，持仓市值11.33亿美元
，其调仓动作彰显AI布局思路的迭代，引发市场关注 。但斌对谷歌押注力度极致 ，虽减持部分谷歌C类股票
，但新进谷歌A类股票，使得谷歌（A+C）合计持仓占比达37.53% ，是第二大重仓股英伟达的近2倍。他认为谷歌是全栈AI玩家
，财报验证其AI业务落地见效、盈利表现亮眼
。调仓方面，该基金新进台积电等标的 ，加仓英伟达
、苹果
，减持Meta、亚马逊，清仓微软等。但斌表示 ，受基金持仓限制无法进一步重仓谷歌
，同时点明AI投资已进入下半场，市场更看重AI落地实效与盈利平衡 。

　　顶流私募最新持仓曝光：冯柳加仓减仓并行 ，邓晓峰减持龙头，杨东布局消费

　　据格隆汇
，上市公司一季报披露完毕，邓晓峰 、冯柳
、杨东三大百亿私募大佬的最新持仓动向浮出水面 ，成为市场关注焦点
，其调仓动作彰显不同投资逻辑
。冯柳管理的基金一季度持仓市值92.62亿元，加仓瑞丰新材 ，减持海康威视、中伟新材等个股
，对部分标的持仓不变，同时退出多只个股前十大流通股东；邓晓峰旗下基金则集中减持京东方A 、TCL科技及北新建材 ，其中对京东方A的减持力度较大
，此前其旗下基金曾加仓北新建材，此次已退出该个股前十大股东；杨东掌舵的宁泉资产则布局消费领域 ，旗下基金一季度新进食品股好想你
，增持富安娜，同时减持明洲股份等标的 ，精准捕捉消费板块相关机会。

　　产业机会掘金

　　淡水泉：AI资本开支过热？揭秘巨头“FOMO ”情绪下的投资新逻辑

　　就近期热议的AI资本开支过热问题，百亿私募淡水泉在公众号最新观点指出
，应辩证看待 。尽管谷歌
、OpenAI等巨头加速迭代引发“过热
”担忧，但产业趋势强劲
。美国凭算力优势领跑创新 ，中国借产业链与成本优势加速应用落地
，北美云厂商在“害怕错过”（FOMO）情绪下加码投入，算力基建爆发潮仍将延续。

　　展望后市 ，淡水泉持积极态度 。当前市场正处于流动性宽松与基本面定价回归交汇期：央行投放增量处高位
，财政净投放达近两年高点，为权益市场提供支撑
。同时 ，一季报显示上市公司业绩走出底部
，盈利增长向股价传导效应增强。机构将深挖具备成长持续性及盈利确定性的优质标的 。

　　重阳投资5月来信：AI时代，互联网平台还是核心资产吗？

　　近日 ，知名私募重阳投资发布2026年5月致投资者来信
，聚焦AI浪潮下互联网板块的回调困局与未来定位，深度剖析板块调整逻辑及长期价值
。

　　来信指出 ，恒生科技指数自2025年10月高点以来深度回调，其中互联网板块跌幅显著
，核心原因是业绩与估值同步下修，而非单纯情绪杀跌。消费疲软、局部竞争加剧及AI投入增加 ，导致互联网公司经营利润率下滑 、自由现金流减少
，分红回购规模收缩 。

　　重阳投资分析，市场对互联网公司AI投入存在“两难 ”定价困境 ，既担心投入不足被颠覆
，又顾虑投入过高影响短期回报。其强调，互联网公司具备AI基础设施与大众应用分发双重身份 ，沉淀的核心生产要素难以被AI原生公司替代
。

　　对于行业前景
，重阳投资认为，当前互联网行业处于身份切换期 ，短期AI投入与回报错配属阶段性现象
，长期来看，能守住核心入口
、参与价值分配的头部平台仍具核心资产潜力 ，呼吁投资者以耐心看待科技周期演进。

　　神农投资陈宇：押注AI+创新药，未来3-5年头部公司市值将爆发

　　据中国证券报
，神农投资总经理陈宇近日围绕新生产力变革下的投资逻辑、赛道选择及市场展望，分享了核心观点 。他明确表示 ，新生产力变革中
，AI和创新药是迭代最快 、最能改变世界的产业，神农投资已锁定这两大赛道
。AI领域看好算力与应用方向 ，创新药则聚焦细分赛道领先且患者人群广的标的
，自身也全面拥抱AI
、深耕相关领域。

　　陈宇乐观看待二季度市场，预判未来3-5年国内AI和创新药头部公司市值有较大增长空间 ，建议投资者在市场波动底部积极布局新生产力相关标的
，与优质企业共同成长 。

　　灵均投资马志宇：AI重构量化投研，不改变投资本质但决定竞争力

　　4月底 ，灵均投资首席投资官马志宇接受中国证券报采访
，深度解读AI对量化投资行业的变革影响、应用实践及未来展望，分享行业核心观点
。

　　马志宇表示 ，以AI为核心，叠加数据 、算法、算力的技术体系
，是近些年改变投资行业最大的技术。AI对量化投资的赋能集中在信息处理
、策略迭代两大维度，可高效处理非结构化数据 ，提速策略开发
，同时能破解行业策略同质化难题 。

　　他透露，灵均投资已将AI应用于投研全流程 ，落地投研智能体
，风控环节也借助AI实现效率升级
。展望未来，AI将推动量化行业深刻变革 ，多模态数据应用有望实现突破。

　　马志宇强调
，AI仅是提升投资效率的工具，不会改变投资本质 ，理解风险、研判价值等核心环节仍需人来把控
，迭代效率将决定机构市场竞争力 。

　　星石投资：地缘缓和+AI爆发，核心资产有望重估

　　星石投资近日在公众号发布2026年4月月度投资手记 ，回顾当月市场表现，展望后续市场走向
，并明确核心投资策略，传递行业乐观预期
。

　　星石投资指出 ，4月美伊局势边际减弱
，市场对地缘风险逐步脱敏，震荡上行 ，电子 、通信等科技板块领涨。展望未来
，美伊冲突最剧烈阶段已过，市场主线将回归经济基本面与产业趋势 。国内AI投资加速推进 ，国产大模型与国产芯片适配落地
，AI生态良性循环成型，国产算力持续爆发；同时国内经济逐步回稳 ，企业盈利有望进一步修复扩散。

　　策略上
，星石投资认为，地缘缓和打开风险偏好修复窗口 ，经济韧性凸显，随着盈利改善向更多行业扩散
，中国核心资产有望迎来重估，可重点关注高景气产业机会
。

　　稳博投资5月手记：谨慎乐观布局 ，策略优化适配市场

　　稳博投资公众号发布5月投资手记中显示
，4月A股市场反弹回暖，主要指数全线收涨 ，科创50领涨
，科技股成为反弹主导力量，传统周期与消费板块表现平淡。同期 ，稳博投资Alpha策略超额收益偏弱
，市场中性策略受多重因素影响出现回撤，策略整体适配均衡行情 。

　　展望5月 ，稳博投资持谨慎乐观态度
，认为市场超额波动将维持高位，Alpha策略获取稳定收益难度加大；财报真空期来临 ，利好价量信号发挥作用，中性策略将维持高仓位运作
。

　　策略层面
，稳博投资计划持续优化短周期交易型策略，加大交易型信号配置比例 ，以更好适配热点频发的市场行情。

　　仁桥资产：AI泡沫隐现
，坚守耐心待良机

　　仁桥资产复盘4月市场表现中指出，4月中东战事趋于缓和 ，AI资产领涨全球市场
，但其认为当前市场对AI算力板块的乐观预期已显泡沫特征，类比历史泡沫 ，AI泡沫底层逻辑与互联网泡沫类似
，属产业周期类泡沫，需保持耐心 。对于A股一季报 ，其表示整体盈利好于预期
，但呈现显著分化，盈利增长主要由少数公司拉动 ，多数企业表现平淡，市场抱团高景气个股易催生泡沫
。

　　此外
，仁桥资产提及国内地产市场出现积极变化，房价跌幅收窄
、刚需入市增加 ，租金回报率提升有望成为地产市场重要支撑
，商业地产或率先迎来复苏机会。

　　相聚资本梁辉：市场回归基本面，这类资产将成投资核心

　　近日 ，相聚资本创始人、总经理梁辉在公众号发声
，当前地缘风险影响边际减弱，投资将回归基本面 ，企业盈利预期将主导市场走向 。他认为
，随着工业品价格修复提速，2026年企业盈利预期将大幅改善 ，当前经济处于自我修复向上阶段
，行情有望持续走长
。

　　策略上，梁辉采用“核心—卫星”配置体系 ，聚焦超级成长 、稳健成长及长坡厚雪的价值公司，看好AI基础设施
、半导体及具有全球竞争力的制造业龙头等方向。此外
，他提及相聚资本已迈入“主观+量化
”双轮驱动模式，借助量化与AI优化组合配置 ，兼顾收益弹性与风险防御
，力争实现收益与稳健性双提升 。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎
。过往业绩不代表未来表现 ，基金管理人观点仅供参考。